作者：刘安民

受次级债危机影响，2007年，全球股市开始发生不同程度的动荡。2008年以来，随着危机的蔓延，以美国股市为代表的全球股市大幅动荡，并对中国股市产生重大影响。自2008年起，中国开始执行从紧货币政策，宏观经济政策的重大调整，也将影响股市的发展进程。全球股市趋势将如何演变，如何影响A股市场，如何规避A股市场的风险并把握其中机会，是投资者需要认真探讨的话题。

全球股市不容乐观

不重建被次级债危机毁坏了的美国金融市场信用，美国股市就不可能再度走强，而这绝非一日之功。

在世界各主要国家的股市中，日本股市最先走熊，其次是法国、英国、德国，预计美国股市将不可避免地走熊（见表一）。而美国金融系统信用的丧失，将把全球经济带入衰退泥潭。

目前，日本股市暂时看不到见底迹象。东京日经225指数（N225）前期曾跌破了所有重要的技术支撑线，如周K线上的250周均线、500周均线，月K线上的60月和120月均线，年K线上的10年均线等，且跌势未有结束迹象。

法国巴黎CAC40指数（FCHI）已击穿2003年以来的上升通道，股指在250周和500周均线支撑处反弹，未来方向不明；伦敦金融时报100指数（FTSE）跌破两年线，击穿2003年以来的上升通道，暂时受到250周和500周均线支撑，未来方向不明；德国法兰克福DAX指数（GDAXI）跌破年线后击穿2003年以来的周线上升通道，现在120周均线处暂时受到支撑，多空双方仍然在争夺两年线，未来方向不明。

近三周来，道琼斯工业平均指数（DJI）反复试探120周均线这一为期5年的上升通道支撑线，目前看来，均线附近依然有一定支撑。在欧洲和日本股市走熊迹象明显、跌势尚未出现结束迹象的情况下，美股走熊只是早晚问题。

从图形上看，道指前期走出了大型头肩顶（见图一），右肩时间远短于左肩，这表明部分先知先觉的投资者提前离场，同时也表明，行情进展可能出乎于市场意料，市场参与者的心态是急于离场。如果按照头肩顶形态量度，道指最少要到10631点。

道指的长期支撑生命线是120月均线，目前位于10400点一线。如果这一均线无法形成有效支撑，道指可能陷入有史以来最大的崩溃之中。因为从年K线图来看，道指是一个为期76年的上升三角形（见图二），跌破120月均线，道指将冲击上升三角形下轨。上升三角形一旦跌破，紧接而来的将是最急跌，道指可能跌至7000点一线，重回2002年10月的底部。果真如此，将是美股乃至全球股市的崩溃。

导致美股狂泻的主因是次级债危机，这次危机反映的不是金融产品问题，而是美国金融信用的全面崩溃。知道次级债风险的，首先是贷款银行，其次是投资银行，再次是债券销售公司和评级公司，第四是金融监管部门。这其中，几乎每一个环节都可以采取措施，弱化甚至完全回避可能来临的市场风险，但他们的选择不仅是放行，还设计出一系列金融衍生品放大市场风险。这些产品最终被收入美国、欧洲、日本和其他国家及地区的银行、保险、政府等机构的保险柜中。当噩梦变成现实时，谁也躲不过去。

次级债危机从根本上动摇了美国金融体系自1932年以来所建立的市场信用，美国金融系统的信用已经濒临崩溃，支撑美国经济和金融市场的根基已经动摇。美国股市的大动荡不可避免。由此看来，道指出现针对1932年以来76年牛市的大调整，并非全无可能。一个显而易见的现象是，美国联邦储备利率一直在下调，但金融市场上短期拆借利率却在飙升，原因是资金在金融系统内不敢流动，谁也不知道对方是否卷入次级债，不知道拆借出去的钱能否安全回来。金融系统之间谁也不相信对方的信用，这个市场将如何继续？因此，不重建被次级债危机毁坏了的美国金融市场过去75年以来的信用，美国股市就不可能再度走强，而这绝非一日之功。

世界主要股市的走势不容乐观，新兴市场国家的股市又如何呢？2001年9月以来，印度孟买Sensex指数（SENSEX）走出了为期6年的大牛市，年线或60周均线是这一轮牛市的重要支撑。今年1月22日，该支撑线曾被瞬间跌破，目前Sensex指数在年线之上有所反弹；俄罗斯RTS指数（RTS）从1998年10月以来最高涨了62.54倍，10年大牛市的上升通道支撑线是500天均线，但1月22日至24日，RTS指数曾跌破年线，现在在年线附近反弹。