暴跌、暴跌、再暴跌，绝望撕扯着股市投资者的神经。

2月25日晚，已经清仓的成都投资者刘先生突然从电视上听到了来自中国证监会的声音：严审再融资；适时推出股指期货(专题 论坛)；推动资本市场健康稳定发展。

按照刘先生的理解，严审再融资意味着包括 中国平安(行情 股吧)(601318)在内的巨额融资可能被否；适时推出股指期货将促使市场主力紧急买入大盘权重股；推动市场健康发展的潜台词就是可能推出降低印花税在内的利好。对股市几乎绝望的刘先生突然觉得乌云密布的股市一下子光明起来。

刘先生一夜都没有睡好，不甘心牛市被腰斩的他决定第二天全线杀入。26日一早，他赶到营业部时，不少中小投资者也有同感，但多数表示还要看看市场的反应。开盘了，沪市高开110点，刘先生毫不犹豫，紧急买入 中信证券(行情 股吧)(600030)、中国平安各1000股，9点30分，成交。

但是，市场并没有像刘先生预料的那样冲向全面涨停，在10点15分再次冲高后就一路回落。“完了，又遭套了”，和刘先生在一个营业部的投资者又一次发出绝望的声音。

刘先生看着越来越多由红转绿的股票发呆。11点30分，沪市大盘已经变绿；14点20分，沪市大盘下跌超过60点，刘先生绝望地想，这一辈子再也不玩股票了。

但奇迹发生了，大盘股突然全线飙升，中信证券很快从下跌1元到上涨1元多，营业部里流传着印花税即将下调的消息，反手做空的投资者重新疯狂抢入股票，脸上的表情只能用神经质来形容。

这不是特例，沪深股市从去年10月17日开始调整以来，中国内地的投资者从痛苦、麻木到神经质，决非个案。据相关统计，沪深两市下跌点数2000点，全体股民平均亏损约50％，大牛市中出现这样的亏损，是特别不正常的现象。

“天啊，这还是牛市吗？”股市里充斥着这样的声音。客观地说，这是不折不扣的股灾。一向乐观的金岩石博士开始自嘲，“多头司令金岩石不顾粉丝失望大谈熊市风险”；著名学者韩志国高呼：“中国平安推出的近乎疯狂的再融资方案，在频遭政策打压并且呈现出明显疲态的中国股市引爆了一颗威力巨大的深水炸弹，并且进一步引发了中国股市的生态灾难，导致股市出现了一轮近乎雪崩式的下跌行情。”

财经评论家水皮撰文“不要忘记5年熊市的教训”，他说如果从去年10月17日到11月28日的调整还可以看成是正常的牛市回调的话，那从1月14日到2月25日的暴跌就是非正常的调整。

中央财经大学证券金融研究所所长贺强也表示，从去年10月17日开始的本轮调整出现是有原因的，其合理因素是，指数过高，股票透支行情，需要适度的回调；但更有不合理因素，那就是大小非解禁、恶性圈钱事件以及新股持续发行、限制各路资金进入市场等。

从2005年6月股权分置改革开始的轰轰烈烈的牛市行情，因此遭遇了最大的质疑。调整的幅度已经超过了牛市调整的范围，被市场憧憬的10年牛市演化为惨烈的下跌。这样一段悲壮的历史是不应该被淡忘的，投资者在这90天的调整中到底经历了什么，需要我们记录；从历史的记录中我们或许能找到造成非正常调整的原因和教训。

蓝筹梦灭拉开调整大幕

2007年“国庆”节后，已经空仓打新股的郭先生傻了，一周没有新股发行，“我怎么这么傻，马上要开十七大，管理层当然不希望股市跌。”

主力显然早已领会了这样的意图，发动所谓的献礼行情正需要资金的支持。而囤积在一级市场的3万亿资金成为他们“勾引”的对象。

“没办法，天天上涨的行情，让你没法不参与，我用10%的资金参与，但就是这10%的资金，搞得我后来步步补仓，最后成了惨套一族”。被“勾引”入场的郭先生说起来无比后悔。

2007年10月15日，中共十七大召开，沪市也在这一天第一次站上了6000点大关。主力利用献礼思维将行情引领到历史的巅峰，而支持股市上升的就是以银行股为代表的蓝筹股。